[财经资讯] 三大利空压顶 A股或临“端午劫” 征求意见, 百分点, 新股发行, 交易日, 统计局

内蒙古草根

　　近日发布的宏观经济数据，5月CPI低于预期，但这似乎又是在向市场传达经济增长乏力的信号。另一方面，新股发行制度改革征求意见，IPO重启预期显著升温。再加上近期新兴市场股市出现幅度较大的回调，资金回流美国特征初现。端午节后的A股市场能否扛住压力，还有待检验。

　　CPI涨幅回落0.3个百分点 经济动力疲软

　　国家统计局日前发布报告，5月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.1%，涨幅比上月回落了0.3个百分点。

　　调查显示，5月份我国食品(行情 专区)价格同比上涨3.2%，影响CPI同比上涨约1.05个百分点。其中，粮食价格上涨5.1%，鲜果价格上涨6.5%，蛋价格上涨11.5%；猪肉价格下降4.9%，鲜菜价格下降1.9%。

　　此外，5月份我国烟酒及用品价格同比上涨0.5%，衣着价格上涨2.5%，家庭设备用品及维修服务价格上涨1.6%，医疗保健和个人用品价格上涨1.5%，交通和通信价格下降1.2%，娱乐教育文化用品及服务价格上涨1.3%，居住价格上涨3.0%(住房租金价格上涨4.3%).

　　据国家统计局测算，在5月份2.1%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.3个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。1至5月份平均，全国CPI同比上涨2.4%。

　　从更能反映价格最新变动情况的环比数据看，5月份全国CPI环比下降0.6%。其中，食品价格环比下降1.6%(鲜菜价格环比下降13.8%，猪肉价格环比下降1.4%).

　　当天发布的另一份报告显示，5月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.6%。1至5月份平均，全国PPI同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。

　　总体而言，目前的通胀水平尚属温和。此前，高盛、中信等业界主要投行发布的预测数据均高于统计局公布的CPI数据(高盛：2.2%，中信：2.5%)。但需要引起重视的是，目前市场对宏观经济疲软的担忧大于对通胀的警觉，因此整体的宏观经济数据，可能更多地是向市场传达出目前经济增长乏力的信号。

　　IPO重启预期升温 市场短期承压

　　节前，证监会公布新股发行体制改革征求意见稿，新政被认为有七大看点。第一：招股书预披露提前至“受理即披露”，自披露起发行人及中介机构即为“真实、准确、完整”。第二：发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行，时点自主选择，IPO批文有效期12个月。第三：允许在审企业申请先行发行公司债等，探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。第四：发行人控股股东、持股高管须承诺，在锁定期满后2年内减持的，减持价不低于发行价。第五：发行人与承销商自主确定发行价，发行市盈率高于二级市场平均值须发布投资风险特别公告。第六：查实虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的发行人，3年内不再受理其IPO申请。第七：拟建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，抑制“炒新”。

　　针对新股发行改革新政，新华社发表多篇评论进行探讨，推进市场化以及加强对发行方的约束被认为是最大亮点。

　　虽然IPO财务核查尚未结束，再加上新政从征求意见到正式实施需要一定时间。但不容否认的是IPO重启，圈钱重新“开闸”的预期在不断升温。在目前各项指标均不容乐观的情况下，节后首个A股交易日即迎来多方面的政策利空，市场短期承压恐难避免。

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　　外围股市不争气 A股节后不轻松

　　上周五A股大盘以中阴线收盘，两市股指也收出罕见的 “七连阴”下跌行情。同时，近一个月来日本股市暴跌暴涨，自5月22日创下5年半高点 15942.6点后，在此后的14个交易日内，震荡下跌19.97%。在此利空影响下，外围股市连续两个交易日持续低迷。此外，5月中国经济数据低于预期、节后首周解禁市值6月最高等利空消息也让持股投资者心存隐忧。不过分析人士认为，A股市场仍有一些机会可把握。

　　外围

　　日股持续下跌欧股涨跌不一

　　端午节前夕，日本央行宣布维持0.1%利率水平不变的决定，并继续承诺以每年60万亿-70万亿日元的速度扩大基础货币。日本央行称无需立即扩大刺激性货币政策规模，令投资者失望。在此消息影响下，日经225指数周二收报13317.62点，跌1.45%。香港恒生指数收报21354.66点，跌1.20%。美国三大股指也集体收低，标普收报1626.13点，跌1.02%，道琼斯工业指数收报15122.02点，跌0.76%，纳斯达克指数收报3436.95点，跌1.06%。

　　周三，亚太主要股指继续收跌。日经指数延续前一日跌势，盘中一度低见12994.08点，不过午后该指数跌幅明显收窄，最终跌0.21%。不过欧洲股市有止跌企稳现象。截至伦敦时间周三上午9:50，德国DAX指数下跌0.02%，报8220.41点；法国CAC 40指数涨0.36%，报33824.02点；英国富时100指数涨0.09%，报6345.93点。

　　国内

　　数据低于预期机构看淡中国经济

　　除外围低迷环境外，5月公布经济数据也不尽人意，或近一步为市场带来阴霾。国家统计局日前发布的5月经济数据显示，5月CPI同比上涨2.1%，增速比4月回落0.3个百分点。而PPI同比下降2.9%，较4月继续下滑0.3个百分点，同比跌幅创下8个月以来最大值。

　　各大机构对中国经济的未来增长前景也转为悲观，认为二季度经济增速可能更低。巴克莱将中国2013-2014年的经济增长率预期由7.9%-8.1%调低至7.4%。IMF预计2013至2014年中国经济平均增长率为7.75%；摩根大通调降今年中国GDP增速至7.6%。经合组织将中国 2013年 GDP增速大幅调降至7.8%，而此前3月份预期为8.5%。

　　同时，市场在节后将迎来大批限售股解禁潮。数据显示，本周共有26家上市公司涉及限售股解禁。按节前最后一个交易日收盘价计算，今明两天的解禁市值达到379亿元，环比上升50%左右。

　　后市

　　利空打压操作上轻大盘重个股

　　历史数据显示，统计端午节后半个月左右市场走势，从2003年到2012年的10年间，仅2009年端午节后是上涨的，其余都是下跌，即使是2006年、2007年超级牛市中，也不例外。

　　虽然A股市场面临诸多利空消息打压，分析人士却认为，市场仍不乏投资机会。广发证券(行情 股吧 买卖点)投顾王立才认为，节后市场虽然还有惯性下挫的可能，但下跌空间或比较有限，一些连续超跌的个股有望提前反弹。红塔证券投顾姚栋钦认为，随着中报披露的临近，一些业绩亮丽但股价被错杀的成长型题材股有望在业绩正式公告前先于市场止跌，而一些尚未实施去年年报高送转的个股也将重新受到资金的关注，此外，一些即将摘帽的ST股同样具备走强的潜力。(天府早报)

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三大利空压顶 A股或临“端午劫”

　　端午节假期，海外股市暴跌、5月经济数据不佳和银行(行情 专区)间同业拆借利率飙升显示市场缺钱，这3大利空消息叠加，A股今日难免出现短期恐慌杀跌走势。

　　海外股市暴跌 A股也将“感冒”


　　端午假期，海外市场一点也不消停。本周二，泰国股市暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市也暴跌3.9%。除了亚洲的新兴市场，“金砖四国”中的巴西股市也在周二暴跌3%，俄罗斯股市大跌2.84%，印度股市下跌1.53%。（点击查看>>>全球股市行情一览）

　　参考外围市场走势，记者发现A股向来是“跟跌不跟涨”的。

　　美股的隔夜走势若不佳，往往会给A股的开盘走势造成很大的负面影响。如，2011年8月10日美国股市暴跌4.62%，次日沪指出现1.5%的大幅低开，但随后却出现反弹，收盘上涨1.27%。再比如，2013年6月5日美国股市下跌1.43%，次日沪指低开一路走低，跌幅1.27%。

　　2013年6月11日，海外市场出现了普跌，虽然欧洲主要股指在6月12日出现了反弹，但弱势特征明显。根据历史规律，今日A股至少将出现低开。至于低开后是继续下跌还是强力收红，则有待于A股自身消息面的指引。

　　同业拆借利率暴涨市场很缺钱

　　放眼国内，无论是实体经济还是虚拟经济，均指向不景气。热钱正在从新兴市场流出，A股很难独善其身。对于6月份的A股而言，市场将重回缺钱状态。

　　5月中旬以来，隔夜利率从最初的2.1%逐渐突破3%，至月底更是达到4%。6月初，银行拆借利率更是连续多日飙升，并于6月8日一度达到8.29%，创下了16个月的高位。银行利率的飙升反映了市场很缺钱。

　　对于钱荒，申银万国给出了4个理由：一是外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著；二是新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计；三是准备金补缴规模约为800亿~1000亿元，导致大行资金融出意愿下降；四是由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上的难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。

　　虽然，近日银行间利率有回落的迹象，表明银行正加大逆回购的力度，向市场注入资金，但能否缓解资金压力仍有待观察。

　　经济数据不佳股指将承压

　　6月9日，国家统计局和央行公布了5月份的宏观数据。CPI为2.1%，低于市场预期的2.4%；PPI为-2.9%，低于市场预期的-2.5%。除社会消费品零售总额、固定资产投资基本与市场预期持平外，进口总额同比增长-0.3%，低于市场预期的6.6%；出口总额同比增长1%，低于市场预期的7.4%；新增人民币贷款6674亿元，较4月份回落1255亿元，较去年同期回落1258亿元，均显示5月份的经济数据差强人意。

　　经济数据低于预期，对A股市场短期的影响显然是负面的。而更让市场没信心的是，政策扭转经济颓势的办法还不多。

　　由于CPI一直维持低位，在无通胀压力和保增长压力加大的情况下，市场曾预测降息临近。如今，随着热钱回流的判断，降息能否推出又将打上一个问号。

　　此外，对于经济下滑，政策已经明确表示，不会有类似的4万亿刺激计划的出炉。一旦没有更好的办法提振实体经济，转型之路必然漫长而艰辛。

　　经济数据的持续疲软反映的是实体经济的不景气，而实体经济的不景气反映到A股市场，必然是上市公司业绩欠佳。随着6月份过半，上市公司中期业绩预告也将陆续增多，这势必考验前期小盘股的暴涨是否具有含金量。

　　值得注意的是，仅从产业资本的大举减持来看，市场或难容乐观。兴业证券(行情 股吧 买卖点)统计显示，5月份产业资本的增持金额仅为2.96亿元，减持金额却达到86.22亿元，净减持金额为83.26亿元，较4月份的25.65亿元增加了两倍多。

　　记者发现，产业资本的净减持额若暴增，往往预示股市将见顶。这一情况与2012年5月十分相似，当时，产业资本的净减持额高达70.59亿元，从而导致股市年度见顶。

　　警惕高估值沪指2150点处有反弹

　　据渤海证券统计数据显示，5月底，创业板(行情 股吧 买卖点)相对沪深300的估值溢价率已达4.44倍，接近4.97倍的历史高点；而中小板(行情 股吧 买卖点)更是突破了2010年以来的最高值，估值溢价达到3.2倍。

　　在成长性并不突出、热钱流出的情况下，杀跌的主力必然是高估值的小盘股。

　　而从传统的防御性行业的角度看，数据显示，批发零售行业的估值较低，目前的市盈率为18.38倍；公用行业的市盈率为17.01倍。

　　记者注意到，从日线图上看，2150点将是沪指的第一道支撑位。该点位不但是2012年12月的横盘位，也是2012年12月25日中阳线的起涨点，更是2013年5月2日探底而未尝触及的支撑位。从周K线图上看，这一支撑区间将提高到2160点，对于技术派而言，该点位适合资金抄底。

　　截至6月7日，沪指距离2150点有61点的下跌空间，距离2160点有51点的下跌空间。从技术指标来看，日线图中的KDJ的J值已经严重超卖，BOLL线也已触碰到下轨，再次杀跌后或掀起反弹。而一旦市场跌破2150点，向下100点才会出现支撑位。

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　　数据不给力+业绩风险初现 A股中考将直面普跌现实

　　红五月的甜蜜尚未来得及回味，进入6月份后，沪深股市便出现了连续下跌的走势，不仅创业板(行情 股吧 买卖点) 、中小板(行情 股吧 买卖点)出现较大幅度的回落，主板市场也受到了拖累。在银行(行情 专区)、地产等权重股的带动下，上证综指也险些失守2200点整数关口。市场期待的风格转换再次落空，原因依然源于很多层面，其中经济数据持续不给力，导致蓝筹股上涨乏力就是一大关键因素；中小盘股题材股面临中考，价值回归或将是大势所趋。就6月的表现而言，未来A股仍将继续探底，虽然指数下跌空间不大，但个股调整的风险却不可小视。

　　首先，5月宏观数据依然不给力，而数据疲弱能否倒逼政策利好却仍存变数。5月份宏观经济数据显示出经济复苏力度偏弱，企业盈利前景堪忧。国家统计局昨日发布的数据显示，5月CPI同比上涨2.1%，增速比4月回落0.3个百分点，环比较上月下降0.6%。5月PPI同比下降2.9%，较4月继续下滑0.3个百分点，同比跌幅创下8个月以来的最大值。5月全国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，增速比上月小幅回落0.1个百分点；而1-5月份固定资产投资同比增长20.4%，较1-4月同比增速略下降0.2个百分点；5月新增信贷为6674亿元，同比少增1258亿元，其中代表企业投资意愿的中长期贷款仅新增1455亿元，比上月还减少295亿元。上述数据均表明中国经济复苏乏力，总需求端未见好转，因而企业盈利前景堪忧。在经历了半年左右的复苏之后，经济重陷低迷状态，这能否倒逼诸如降息等利好措施的出台，还存在较大的变数。节前货币市场短期利率一度飙升，加上5月经济数据不佳，部分投资者猜测会有降息政策出台；笔者认为，目前通胀形势依然存在变数，房价上涨的压力依然较大，此时出台降息的可能性微乎其微。总体判断，下半年经济维持疲弱状态的概率较大，但下行空间有限，管理层很难出台较大力度的振兴经济措施。

　　其次，中报将至，业绩将再度面临检验：大盘股面临经济下行的压力，而小盘股挤泡沫的行为或加剧。6月第一周，沪深股市普跌，不仅涨幅较高的创业板指数出现了较大幅度的下跌，主板市场也都出现破位下行的态势，做空能量并不逊于创业板。创业板市场的下跌符合市场预期，但是主板市场也出现如此大幅度的下跌，就令很多价值投资者难以接受。其实，宏观经济弱势运行对蓝筹股的冲击最大，低估值优势将在企业盈利下滑的预期下不堪一击，虽然众多分析机构没有下调上市公司的盈利预测 ，但是从最近两个月的宏观数据看，企业盈利前景不佳，尤其是以投资拉动为主的周期性行业业绩下行的风险更大。中报将至，相信部分行业的中报业绩风险开始显现，这对创业板个股将带来较大的抛压。总体来看，去年底发动的蓝筹股低估值修复行情和今年以来创业板成长故事均面临中考，不管是否错杀，都很难抵挡住现实的抛售压力。

　　整体来看，经济不给力导致大盘上涨乏力转而掉头向下，很多投资者开始转向期待政策改革能够为股市带来推动力。6月7日，中国证监会公布新股发行体制改革征求意见稿，此次改革的一项重要措施，是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定，新股发行节奏将由市场自主调节。征求意见稿中对于新股发行中存在的高价发行，原始股东抛售等问题提出了解决对策，某种程度会缓解市场对于新股IPO重启的恐惧。但是无论何种改革措施，新股重启都将会对市场带来短暂冲击，这并非市场不成熟所致，而是多年来新股高速扩容的后遗症。

　　从节后市场走势看，端午小长假期间，国际股市多数出现震荡回落，与A股联系最为紧密的港股更是创出年内新低，AH溢价股指数也飙升至111.55点，A股已经较H股出现了较大幅度的溢价，内地银行、保险(行情 专区)等蓝筹股的抛售压力将随之加大。笔者预计，A股市场节后也将考验前期2161点低点的支撑，预计失守的概率较大。至于反弹的时机，则需要中报风险释放后才会出现，6月份市场主要以震荡下行为主，2100点下方为低风险区域。

　　操作策略上，降低仓位仍为首选的防御策略。虽然主题投资依然会此起彼伏，但是把握难度较大，如果遭遇中报地雷，则难免得不偿失。蓝筹股方面，业绩增长确定的行业具备一定的防御性，家电(行情 专区)、汽车(行情 专区)、电力(行情 专区)等行业中报靓丽，可以继续关注，而银行、地产则可以关注挖坑后的投资机会，风险最大的依然是强周期行业，投资者应该继续回避。(中国证券报)

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　　再次考验2161点只是时间问题

　　不少机构认为这轮调整空间不大，我们认为“未必，新一轮调整刚开始，还是小心为上”。因为今年以来，国内外“黑天鹅”事件频频。不过，正是由于一些机构对后市持乐观态度，试图在调整中通过选公司规避风险，因此在调整初段“涨、跌”会有所反复，呈现“一步三回头”的下跌抵抗走势，但上证指数再次考验2161点只是时间问题。

　　最新经济数据：1、5月新增贷款6674亿元，比上月减少5763亿元；2、5月中国进出口总值2.15万亿元，扣除汇率因素同比仅增0.4%。其中，出口同比增长1.0%，远低于上月的14.7%。进口同比下滑了0.3%，也远低于4月的16.8%。5月出现贸易顺差204亿美元；3、5月CPI同比增长2.1%，创下23个月新低。5月PPI同比下降2.9%，创8个月来新低，连续15个月同比负增长，且环比进一步下降0.6%，表明工业品供过于求的情形严重；4、5月全国社会商品零售总额同比增长12.9%，同比上涨2.1%保持稳定。

　　在外贸增速大幅回落时，5月CPI和PPI的“双降”，再度释放中国经济疲软的信号。5月份个人住户贷款增加占了超过一半，新增贷款低于市场预期，主要是受企业信贷需求不足和监管层窗口指导影响。目前国内产能过剩、甚至严重过剩，而无论内需还是外需都显不足。企业投资生产意愿不强，导致企业对资金需求不足。现阶段中国经济依旧处于弱复苏，5月规模以上工业增加值同比增长9.2%和5月发电量同比增长4.1%，这从另一个侧面反映了中国经济增长相对较弱。

　　今年以来，无论是新增信贷规模还是社会融资规模都大幅增长。前5个月，社会融资总额9.11亿元，同比新增信贷4.21万亿元。今年广义货币M2调控目标为13%，而前5个月M2同比增长分别为15.9%、15.2%、15.7%、16.1%、15.8%，远超13%的调控目标。应该说，A股市场资金面本应“宽松”，国内经济形势也应不错。但一方面，国内经济增长弱复苏；另一方面，国内资金面并没有因为新增信贷、社会融资大幅增长而显得“宽松”。银行(行情 专区)间隔夜拆借月均率，从1月的2.14%升到5月的2.95%。

　　除了宏观缺乏亮点外，困扰A股市场的是资金严重匮乏。从1949点反弹以来，即去年12月3日至7日交易周到今年5月27日至31日交易周，据投资者保护基金数据，A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿，增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪，不足以支撑大盘在2300点之上站稳。令人担忧的是，我们发现1949点这轮行情至今，“真实”的情况是A股市场资金流失严重。

　　我们需要分析一下增量资金构成：1，去年12月4日，融资余额为740.97亿元；今年5月31日，融资余额为2176.29亿元。即去年12月4日至今年5月31日，通过融资增量进入股市的资金有1435.32亿元；2，今年以来至5月31日，偏股型基金(含股票型和混合型)发行规模407.60亿元；3，今年以来至5月31日，股票型阳光私募发行规模223.40亿元；4，新发行的伞形基金等其他融资手段进场的资金，增量资金至少1000亿元；5，新批的QFII和RQFII额度；6，其他各类投资者新进场的资金。

　　上述前四类增量资金累计至少有3128亿元，与去年12月3日至今年5月31日累计净流入1464亿元产生1664亿元的缺口，这还没有算新批的QFII和RQFII额度和其他各类新进场资金。即这轮行情至今，至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离，填补抽逃资金缺口的主力是通过各类方式“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠融资、放大杠杆资金来支撑大盘是有“天花板”的，这也是这轮行情后半段为何大盘蓝筹股走势疲惫，而中小股票受到资金追捧的重要因素之一。

　　当国内外宏观面缺乏亮点，美国和欧洲股市走势不佳，香港H股走势沉重，A股市场后续资金出现瓶颈，中小股票累计涨幅过大，再加上中小股票与蓝筹股估值严重偏离，以及随着《进一步推动新股发行体制改革》征求意见，恢复IPO发行日益临近，A股市场出现调整是必然的。我们认为，以创业板(行情 股吧 买卖点)为代表的中小股票调整的帷幕刚拉开，无论是上证综指、深证成指、沪深300指数，还是创业板指数都有下跌空间，创业板指数调整的杀伤力或许更大。(民族证券)

内蒙古草根

　　国内外利空云集 A股开门或承压

　　节前最后一个交易日，股指期货主力合约IF1306出现破位大跌，为年内首度出现八连阴的走势。空头主力资金加大做空套保力度亦是大跌的另一诱因，主力席位净空单一度创纪录的突破2万手。而刚刚结束的端午小长假，利空消息云集，令连续低迷的A股开门再度承压。加上沪指周线的颇为走势，短期市场有进一步下探的动力，但因上周累计了较大的跌幅，短期下探空间或较为有限，关注2180-2190点一带支撑。

　　国内方面，中国国家统计局发布的数据显示，5月中国居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，增速回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，创近8个月新低。两项指标均低于市场预期。与此同时，央行最新发布的金融数据显示，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创3个月新低。信贷需求不足反映了实体经济的疲弱，是否需要降息出现较大分歧。

　　此外，新股发行改革征求意见稿7日公布，6月21日征求意见结束后监管部门将进行修订并正式发布，此后IPO将重新开闸。本次IPO改革整体有利于二级市场投资者，但未来供给的增加还是对市场心理构成压力。

　　另外需要注意的是，本周还剩两个交易日，但沪深两市限售股解禁市值环比大幅上升至379亿元。一大批中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)上市公司首发原始股份上市，成为本周限售股解禁“主力”。

　　国内休市期间，国外市场也是风雨飘摇。端午小长假期间，截止至北京时间6月12日，日元和美国国债利率攀升，导致亚洲股市、外汇、债券遭遇重挫，泰国、印尼、菲律宾股票市场暴跌，印度卢比兑美元汇率历史最低。以香港股市为例，在内银股拖累下探底，创出去年11月以来最低水平。

　　综上可见，短期市场上行动力缺失，缺乏系统性的建仓机会。操作上，真正的成长股将继续获得稀缺性溢价，中报高送转和IPO重启受益股有望成为市场短期热点。(中证投资)

内蒙古草根

　　全球股市遇“端午劫” 孱弱A股染焦虑症

　　美国救活了自己，却苦了全世界。

　　在刚刚过去的端午节，海外市场用“跳水”来“纪念”屈原这位以跳河来结束自己生命的中国诗人。“跳水”的始作俑者是美国，被绑架的跟随者则是新兴市场。

　　5月芝加哥PMI大超预期，美消费者信心创近6年新高。随后，备受市场关注的美国“非农”数据超出预期水平。这些经济数据持续向好，使市场对美联储退出QE的预期持续升温，从而推动美国国债收益率攀升，导致外国投资者撤离新兴市场。

　　然而，这一切美好的景象只存在于美利坚，却害苦了全球的新兴市场。当初美国大印钞票，热钱流出美国流入新兴市场以寻求更多的利润，推升了新兴市场的物价水平、资产价格，带来了一连串后果。

　　如今，当QE退出预期越来越明确，美国国债收益率的大幅回升使得美国本土“有利可图”时，流入新兴市场的热钱便一哄而散，犹如蝗虫般回到它的巢穴。

　　6月11日，泰国股市暴跌4.97%，创2011年10月以来最大跌幅。菲律宾股市暴跌4.64%，创2011年9月以来最大跌幅。印尼股市也暴跌3.9%。除中国之外的金砖四国，巴西股市在11日暴跌3%，俄罗斯股市大跌2.84%，印度股市下跌1.53%。

　　全球股市暴跌，让今日恢复交易的A股无法淡定。历史经验告诉我们，在参考海外市场时，A股向来是“跟跌不跟涨”，随着海外新兴市场的暴跌，A股很可能遭受恐慌性抛盘，低开似乎难以避免。

　　投资者总希望A股能够强大起来，不再看海外市场脸色。但和大多新兴市场一样，中国的实体经济、虚拟经济也存在不少问题。

　　6月8日，银行(行情 专区)间同业拆借利率Shibor一度达到9.58%，创下16个月高位——市场缺钱可见一斑。

　　6月9日，国家统计局和央行公布的5月份宏观数据显示，CPI为2.1%，低于市场预期的2.4%；PPI为-2.9%，低于市场预期的-2.5%；进口总额同比增长-0.3%，低于市场预期的6.6%；出口总额同比增长1.0%，低于市场预期的7.4%。此外，新增人民币贷款6674亿元，较4月回落1255亿元，较去年同期回落1258亿元——当前经济形势之严峻也可见一斑。

　　对于A股而言，越来越近的IPO重启是悬在上空的一把达摩克利斯之剑；4月底以来小盘股暴涨，接下来如何调整更让人心里无底。由于缺乏成长性的支撑，又少了热钱的推动，估值回归将以何种方式呈现，让人们忧心忡忡。在七连阴之后，沪指原本期待的节后开门反弹或将被扼杀。

　　但对于技术投资者而言，2150~2160点一线的支撑位得到了日线、周线的多重印证，这或许是端午节焦虑症背后唯一值得憧憬的东西。(每日经济新闻)

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利多利空博弈 2200点或有支撑

　　端午节小长假期间，国家统计局公布了5月份CPI；中国证监会发布了有关IPO发行的《征求意见稿》；外围市场出现了调整现象。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士认为，这些都将成为影响节后股市走势的因素。

　　5月经济数据双降

　　国家统计局公布的5月份宏观经济数据显示，5月份CPI同比增长2.1%。其中，食品(行情 专区)价格上涨3.2%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.05个百分点。在食品价格中，粮食价格上涨5.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.6%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12个百分点。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，“5月份CPI同比增长2.1%，经济延续了原来微弱复苏的状态，通胀在低位运行，如果目前敢于降息那无疑是利好刺激，如果放到中期降息那对市场也就偏中性了，短期影响不大，不过当下为中期布局比较合适。”

　　“5月份CPI同比上涨2.1%，在我们的预期之内。”东北证券(行情 股吧 买卖点)策略分析师沈正阳说，CPI对比上月数据超预期下降了点，从1月份开始数据呈现出一升一降窄幅波动的格局，显示出当下国内通胀在外围热钱汹涌背景下控制得还算得当。

　　值得注意的是，5月份PPI同比下降2.9%，而且创下自去年11月以来8个月新低。“这有点超出市场的预期，我们原来预计的是下降2.5%-2.6%。”曾宪钊说，从5月份的CPI上涨情况来看，比4月份有所回调，这从一些经济先行指标来看就可以证明这一点。

　　“一季度GDP同比增长7.7%超预期下降，导致经济复苏的大趋势受到质疑，包括大学生失业，中小企业倒闭跑路。而货币政策绝对不可能松动，宽松政策的预期没有盼头，在这样的情况下，对市场的影响是利空。”曾宪钊出言谨慎。

　　IPO改革影响偏利好

　　李大霄说，节日前夕，中国证监会发布的有关新股发行《征求意见稿》表示，IPO在审企业发公司债不仅可行，而且具有实质性的意义，因为它可以缓解IPO企业在等待审查期间在融资上的“燃眉之急”。

　　《征求意见稿》同时提出，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，中国证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择。放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。“这条规定的实质意义在于，发行人在新股发行时间上有了更大的选择空间，公司可以根据自己的实际情况和市场行情自主决定。”李大霄表示。

　　对于“控股股东在两年内减持受限股，其成交价格不能低于发行价格”的规定，李大霄认为，这将促使发行人合理确定新股发行价格，以免今后减持股份时因减持价格低于了发行价而受到阻碍。或者因为连续20个交易日的收盘价“破发”而延长至少6个月的锁定期限。这有利于抑制过高的新股发行价格，保护中小股东的合法权益。

　　曾宪钊表示，《征求意见稿》要求40%的网下申购新股向社保和公募基金倾斜，由于其这些机构投资者一般采取长期投资策略，这有利于市场的稳定。

　　《征求意见稿》还提出，发行人和主承销商应当允许符合条件的个人投资者参与网下定价和网下配售。“这条规定，旨在发挥个人投资者参与发行定价的作用。同时规定，有效报价人数不足的，应当中止发行。给予了硬性约束，使中小股东在新股发行上有了更多的‘话语权’。”曾宪钊如此解读。

　　操作宜轻指数重个股

　　曾宪钊说，从境内市场来看，上海银行(行情 专区)间同业拆借隔夜利率大涨并不意味着资金面的趋紧，而因为端午节临近，市场对资金需求量有所增加，同时现在又正值财政存款划出等因素的影响。

　　从境外市场来看，虽然美国经济在继续复苏，标准普尔日前将美国信用评级前景从“负面”上调至“稳定”，理由是美国经济表现稳健。但美联储不会马上分歧量化宽松政策，这一消息给美元带来支撑。

　　曾宪钊说，隔夜利率的上涨，外盘的走弱，国内资金的收紧等，使热钱大量流出的可能性并不大，短期跌得有些过份了，2200点一线有一定的支撑。由于创业板(行情 股吧 买卖点)股票前期上涨过多，后市还有回调压力，只是不会全面下跌，而是出现分化的现象，因此仍然可以关注前期上涨幅度不大的创业板个股。

　　东北证券策略分析师沈正阳说，市场下跌的原因是多方面的，如上海银行间同业拆借隔夜利率的上涨，外盘的走弱，国内资金的收紧等，但热钱大量流出的可能性并不大，短期跌势有望趋缓。

　　沈正阳认为，操作上更多的还是以“轻指数、重个股”为主，其中，可重点关注地产股，因为市场传闻房产税可能只针对增量部分。同时，可关注券商股。

内蒙古草根

再次考验2161点只是时间问题

　不少机构认为这轮调整空间不大，我们认为“未必，新一轮调整刚开始，还是小心为上”。因为今年以来，国内外“黑天鹅”事件频频。不过，正是由于一些机构对后市持乐观态度，试图在调整中通过选公司规避风险，因此在调整初段“涨、跌”会有所反复，呈现“一步三回头”的下跌抵抗走势，但上证指数再次考验2161点只是时间问题。

　　最新经济数据：1、5月新增贷款6674亿元，比上月减少5763亿元；2、5月中国进出口总值2.15万亿元，扣除汇率因素同比仅增0.4%。其中，出口同比增长1.0%，远低于上月的14.7%。进口同比下滑了0.3%，也远低于4月的16.8%。5月出现贸易顺差204亿美元；3、5月CPI同比增长2.1%，创下23个月新低。5月PPI同比下降2.9%，创8个月来新低，连续15个月同比负增长，且环比进一步下降0.6%，表明工业品供过于求的情形严重；4、5月全国社会商品零售总额同比增长12.9%，同比上涨2.1%保持稳定。


　　在外贸增速大幅回落时，5月CPI和PPI的“双降”，再度释放中国经济疲软的信号。5月份个人住户贷款增加占了超过一半，新增贷款低于市场预期，主要是受企业信贷需求不足和监管层窗口指导影响。目前国内产能过剩、甚至严重过剩，而无论内需还是外需都显不足。企业投资生产意愿不强，导致企业对资金需求不足。现阶段中国经济依旧处于弱复苏，5月规模以上工业增加值同比增长9.2%和5月发电量同比增长4.1%，这从另一个侧面反映了中国经济增长相对较弱。

　　今年以来，无论是新增信贷规模还是社会融资规模都大幅增长。前5个月，社会融资总额9.11亿元，同比新增信贷4.21万亿元。今年广义货币M2调控目标为13%，而前5个月M2同比增长分别为15.9%、15.2%、15.7%、16.1%、15.8%，远超13%的调控目标。应该说，A股市场资金面本应“宽松”，国内经济形势也应不错。但一方面，国内经济增长弱复苏；另一方面，国内资金面并没有因为新增信贷、社会融资大幅增长而显得“宽松”。银行(行情 专区)间隔夜拆借月均率，从1月的2.14%升到5月的2.95%。

　　除了宏观缺乏亮点外，困扰A股市场的是资金严重匮乏。从1949点反弹以来，即去年12月3日至7日交易周到今年5月27日至31日交易周，据投资者保护基金数据，A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿，增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪，不足以支撑大盘在2300点之上站稳。令人担忧的是，我们发现1949点这轮行情至今，“真实”的情况是A股市场资金流失严重。

　　我们需要分析一下增量资金构成：1，去年12月4日，融资余额为740.97亿元；今年5月31日，融资余额为2176.29亿元。即去年12月4日至今年5月31日，通过融资增量进入股市的资金有1435.32亿元；2，今年以来至5月31日，偏股型基金(含股票型和混合型)发行规模407.60亿元；3，今年以来至5月31日，股票型阳光私募发行规模223.40亿元；4，新发行的伞形基金等其他融资手段进场的资金，增量资金至少1000亿元；5，新批的QFII和RQFII额度；6，其他各类投资者新进场的资金。

　　上述前四类增量资金累计至少有3128亿元，与去年12月3日至今年5月31日累计净流入1464亿元产生1664亿元的缺口，这还没有算新批的QFII和RQFII额度和其他各类新进场资金。即这轮行情至今，至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离，填补抽逃资金缺口的主力是通过各类方式“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠融资、放大杠杆资金来支撑大盘是有“天花板”的，这也是这轮行情后半段为何大盘蓝筹股走势疲惫，而中小股票受到资金追捧的重要因素之一。

　　当国内外宏观面缺乏亮点，美国和欧洲股市走势不佳，香港H股走势沉重，A股市场后续资金出现瓶颈，中小股票累计涨幅过大，再加上中小股票与蓝筹股估值严重偏离，以及随着《进一步推动新股发行体制改革》征求意见，恢复IPO发行日益临近，A股市场出现调整是必然的。我们认为，以创业板(行情 股吧 买卖点)为代表的中小股票调整的帷幕刚拉开，无论是上证综指、深证成指、沪深300指数，还是创业板指数都有下跌空间，创业板指数调整的杀伤力或许更大。

内蒙古草根

A股或被纳入MSCI新兴市场指数

　　摩根士丹利资本国际公司(MSCI)开始评估将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

　　由于MSCI指数广受全球大型投资者关注，MSCI新兴市场指数一旦将A股纳入，将会促使更多资金流向中国股票市场。


　　“评估纳入A股主要是基于中国在改革监管以及开放市场方面采取的一系列积极举措。”摩根士丹利资本国际公司在11日发布的2013年度市场分类评估报告中说。

　　过去12个月中国大跨步开放了大陆市场。监管层提高了合格境外机构投资者(QFII)的投资额度，放宽了QFII的申请门槛，也加快了QFII的审批速度。中国还取消了一些对人民币合格境外投资者(RQFII)的管制。

　　但摩根士丹利资本国际公司也指出，资本流动、配额分配以及税收等方面的不透明会阻碍A股被纳入MSCI新兴市场指数。