[股票投资] 尾盘金钩泄主力阴谋 空头的3把“利刃” 让造假付沉重代价 深证成指, 成交量, 开盘, 上证

让子弹飞

缩量震荡 尾盘金钩泄主力阴谋


　　周五，市场在朦胧利好刺激下，早盘低开后迅速拉起，冲破5日均线之后买气下降，成交量逐级滑落，反弹遭遇2000点整数关附近的强阻力区，下午震荡盘跌，但最后半小时出现拉尾盘现象。成交量同比萎缩。

　　经监测数据显示，今日上证综指开盘1935.52点，最高1987.98点，最低1925.65点，收报1979.21点，上涨29.20点，涨幅1.50%，成交775.14亿；沪市574家上涨，386家下跌；今日深证成指开盘7508.35点，最高7841.75点，最低7479.90点，收报7694.47点，上涨150.14点，涨幅1.99%，成交831.62亿；深市703家上涨，956家下跌。(点击查看>>>沪深两市板块行情纵览沪深两市主力资金流向一览)


　　【消息面观察】：

　　消息面上，美股继续企稳，维持在15000点区域震荡，亚太股市受到美国经济数据影响，保持小幅反弹；黄金暴跌，贵金属市场做空力量强大，中国股市权重相当大的有色资源类股票受重创。国内方面，陆家嘴(行情 股吧 买卖点)金融论坛成为焦点，核心机构的官员纷纷发言，但领导们基本上维持着强硬态势，并不认为经济或者银行(行情 专区)系统存在大问题。上海、重庆连续出现地王，北京半年土地收入超过去年，深圳特批【前海金融特区建设规划】，土地市场升温令人们对房地产(行情 专区)市场泡沫担忧加剧。综合(行情 专区)来看，市场缺少实质性利好，资金链问题和土地泡沫问题可能集中爆发危机。

　　【观点】

　　缩量震荡 尾盘金钩泄主力阴谋

　　华讯投资认为，纯技术分析：周五市场小幅反弹吸引了部分抄底盘，但这种反弹更多理解为击穿月BOLL线之后技术性反弹，周线市场形成连续四周放量下跌，本周长下影线，周BOLL扩轨向下的趋势明显。考虑到1949点区域出现过众多市场利好，这个区域还会维持短暂震荡，但向下破位趋势已形成！

　　上证指数强压力位：2000点，指数剧烈震荡，反弹空间有限，且形成明显空头趋势，短期回抽2000点区域仍然需要控制风险。

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空头下周或出三把“利刃” 紧抓一防御主线


　　周五盘面波动较大，由于周线、月线、季线、半年线等K线均在今天收盘定型，因此主力“粉饰”收盘价的动机较强烈。但是，由于整体反弹力度为弱势，且空头手中仍握有“利器”，预计下周大盘压力依旧较大！值得庆幸的是，中报炒作将展开，是后市安全系数较高的防御主线！


　　虽然今日主力拉抬股指冲破5日线，但下周仍有三方面不利因素需要提防：1、今日部分进场资金有入市博周末出台利好的心态。一旦利好不符预期，包括1849点抢反弹的此类短线资金将撤退而大盘承压；2、近日银行(行情 专区)1.5万亿理财产品到期，一旦有银行出现违约，“钱荒”再发酵将再次对市场造成不利影响；3、技术面上，今日反弹量能没有放大、地产股回落过大，并且大盘单针探底并未形成底部结构，反弹基础不够坚实。也即是说，今日大盘快速上冲后回落再上冲的走势，是主力护盘、做收盘价，以及短线资金博利好的共同盘面表现，反弹的“水分”仍较大。

　　从更深层的影响因素看，我们日前指出，近期的下跌明显是信心崩溃式的杀跌，是改革低于市场预期，投资者信心普遍缺失所致。虽然政府在托市，但市场更希望能有强力的利好出台，是“推”而非“托”；是实质性的造血措施，而非临时性的“止血、输血”。手段。但从短期来看，诸如中央改革纲领颁布、新国九条颁布、IPO改革等，这些足以改变市场利益格局的“造血”性措施，短期内或难有超预期动作，或需等待十八届三中全会的顶层设计改革的定调。因此投资者对后市宜保持一份谨慎。

　　另一方面，正如上所述政府正在托市，虽然反转上涨目前难以预期，但再度大幅度杀跌的可能性也不大。而在此震荡过程中，资金也将寻找出路，必将掀起中小盘热点题材的炒作。恰好时间进入7月，每年必炒的中报炒作进入重要时间段，为市场的结构性上涨提供良好的题材。我们认为，那些与经济结构调整方向相符合、有产业资本资金关照、中报业绩超预期的优质中小盘个股，将是后市极佳的防御型主线！

　　综上来说，当前市场多空交织，机会与风险并存。投资者可跟随主线精选个股，实施趋利避害的结构性操作！

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证监会:捍卫市场信息真实性 让造假付高昂沉重代价

　　中国证监会副主席庄心一今日出席2013年陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛时表示，捍卫市场信息的真实性，既是证监会的一项重要的工作主线，也是证监会开展日常监管和稽查执法的一个重要抓手。围绕着提高市场真实性，证监会要持之以恒抓好六方面工作。

　　庄心一表示，当前提升资本市场服务功能的重要性、紧迫性日趋显现，对所面临的困难和成因在认识上也更为深刻和客观，解决问题的各种有利因素正在积聚和增长，综合(行情 专区)各项而言，现阶段正是加快资本市场进一步改革开放的重要时期，证监会作用法定监管机构责无旁贷，一定要勇于担当、善于攻坚、有所作为，一定要化压力为动力、化挑战为机遇，紧紧围绕服务实体经济转型升级下工夫、出实招，依靠配合各方的力量积极推动市场建设，着力强化市场监管执法，稳步推进对外开放。


　　他指出，作为市场监管者，证监会不是交易的当事人，更不是价格的调控者，证监会的工作重点、精力都应该集中在维护三公原则和维护投资者权益上，监管理念、监管规则、监管手段、监管行为都必须据此展开，两个维护是否得到多时，是检验证监会工作的重要标准，促进资本市场发展，增强市场的功能，归根到底是要靠市场的力量，尊重市场规律，发挥市场作用，与加强监管是相辅相成、相得益彰的，在一定意义上监管就是要弘扬市场正气、压制歪风邪气、助长市场规范的正能量、遏制妨碍市场健康的负能量，疏堵并重，为市场可持续的发挥功能营造良好环境。

　　庄心一还认为，从根本上看，市场信息的真实性是实现资本市场市场化、法治化、国际化的重要基础，是资本市场健康发展的基础要求，是投资者保护制度的核心所在。

　　捍卫市场信息的真实性，既是证监会的一项重要的工作主线，也是证监会开展日常监管和稽查执法的一个重要抓手，围绕着提高市场真实性、增强信息对称性，我们要持之以恒抓好以下工作。

　　一是，提高证监会监管工作的透明度。制定、修订各项规章规定，证监会都要坚持提前公开信息、充分征求意见、集思广益，对于依法履行的行政许可审批事项坚决推进审批标准、审批过程、审批结果这三公开制度，明确执法标准，限制自由裁量，强化等各个监管环节执法的透明度，让监管在阳光下运行，对市场关注的疑点、焦点要及时回应，如实发布相关信息，证监会要从自身做起，自觉接受社会监督和舆论监督，促进市场各方充分理解和及时掌握监管信息，稳定监管预期，清楚监管导向。

　　二是，不折不扣落实好信息披露规则。要落实好新股发行体制改革关于发行人一申报即披露、一披露即承担责任的规定，对造假行为始终保持威慑，毫不松懈加大对上市公司虚假信息披露、中介机构不履职尽则的问责力度，督促证券期货产品销售机构真实披露产品或者服务的性质、风险、权益安排、咨询途径、维权方式等完整信息，充分保障投资者知情权，改进完善上市公司信息披露制度和具体要求，并鼓励相关市场主体开展形式多样的投资者互动活动，使投资者获取信息方便快捷、渠道畅通，对市场广泛关注质疑而得不到明确答复的环节要及时充分准确负责任的进行信息披露和说明。

　　三是，要严格稽查执法，打击违法造假等力度。依法对弄虚作假的违法违规行为予以严惩，让造假者付出高昂沉重的代价，不搞时松时紧的执法，对欺诈发行、内幕交易等利用虚假信息或信息优势谋取利益的严重违法违规行为始终保持零容忍的高压态势。

　　四是，要加强市场诚信体系建设。在上市公司证券期货经营机构和法律审计资产评估、咨询顾问等中间服务机构领域开展以职业水准和诚信记录为主要依据的监管制度，加强与相关部门的监管协作，促进信息交流与共享，认真落实监管资本市场诚信规定，强化诚信监管和约束，依法惩戒背信型心。

　　五是，下大力度强化市场信息系统建设。不断提高信息系统安全水平，促进市场信息更加规范、高效、充分、及时、便捷、持续的传播，最大程度的降低市场获取成本，保障相关市场主体平等获取信息的权利，增强对日常各类市场信息留痕、留影监测比对的能力，提高案件的查处效率。

　　六是，强化投资者，尤其是中小投资者的权益保护。统筹研究制定系统的可操作的投资者保护制度，系统梳理和修订日常监管制度规则，把投资者保护嵌入到全程监管的各个环节，持续深化投资者教育和服务，切实提高个人投资者自我保护的意识和能力，从我国市场实际出发，完善多云化纠纷解决机制、市场化投资者损害赔偿机制。

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周小川：稳健货币政策是合适的效果是好的


　　【周小川：稳健货币政策是合适的效果是好的】周小川28日在陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛上说，下一阶段，央行将和其他有关部门配合，一方面引导金融机构保持合理信贷投放、合理安排资产负债总量和期限结构，支持实体经济结构调整和转型升级；另一方面也将综合(行情 专区)运用各种工具和手段，适时调整市场流动性，保持市场总体稳定。

　　以下是发言实录：


　　尊敬的杨雄市长，各位来宾，女士们，先生们，上午好！非常高兴再次受邀请来参加2013年陆家嘴论坛，既然会议是在上海开、在陆家嘴开，我想主题还是要讲，把上海建设成国际金融中心，还是要响应杨市长刚才的讲话，当然我们也会涉及到其他大家关注的一些问题。

　　我首先想介绍一下金融界在推动上海国际金融中心建设方面所取得的重要进展，结合上海建设国际金融中心谈谈发展的潜力和条件，探讨一下下一步如何加快推进上海国际金融中心的建设，这是主题的内容。

　　有些内容杨雄市长刚才都已经讲到了，我争取稍微简略一点。近年来，上海国际金融中心建设首先还是取得了显著的成绩，这些是金融界一直高度关注、大力支持的，我想特别说明一下，这是我国现代化建设和全面深化改革开放的一个必然选择，必然要搞一个国际金融中心。

　　近年来，上海以金融市场体系建设为核心，以金融改革开放和创新为重点，围绕上海国际金融中心竞争力的提升已经做了大量的富有成效的工作。

　　首先，是大力推动资本市场的发展。资本市场是国际金融中心的最核心的内容，也是最具有聚集效应的内容，能够发挥引领和带动上海国际金融中心建设的核心作用。上海始终是站在我国资本市场发展的最前沿，推动着我国经济金融体系和社会资源配置的优化和配合，上海改革发展的重要经验也是我国金融改革的重要组成部分，发挥上海资本市场的核心作用是上海经济社会发展和服务全国的现实选择，是成熟市场国际金融中心建设和金融业发展的内在规律，更是加快推进上海国际金融中心建设的客观要求。

　　近年来，一方面得益于我国经济的持续、稳定、健康发展，一方面也得益于各项市场化改革的稳步推荐，上海资本市场引领和带动上海国际金融中心的核心作用日益突出。目前，上海已基本形成了适合国内外投资者共同参与、具备较强交易、定价信息功能、具有国际影响力的市场资本体系，逐步形成了人民币跨境投融资中心、人民币产品基准价格形成中心、大宗商品定价中心和金融资讯服务中心，培养出了一批规模比较大、治理机制比较健全具有行业龙头地位的上市公司，营造了有利于资本市场创新发展和风险防范化解的机制和环境。

　　上海交易所主要指数、上海大宗商品期货价格的国际影响力都在显著提高，上海资本市场对外开放的领域在不拓宽，同时上海张江高科(行情 股吧 买卖点)技园区作为我国新三板前期试点之一，也将推动上海资本体系建设，推动区域市场和全国市场合作对接等方面发挥积极的作用。

　　再一个方面，上海也是积极推动银行(行情 专区)监事长发展，推动金融市场改革和创新。银行间市场发债的主体日益多元化，支持多种类型的中外资金融机构在银行间债券市场发行次级债、普通金融债和小微企业专项金融债，夯实了金融机构的资本基础，拓宽了金融机构的资金来源，提高了其服务实体经济的能力，推动更多的非金融企业在银行间市场发行短期融资券、中期票据、集合票据、非公开定向票据等债务融资工具，丰富了非金融企业的融资渠道，改善了非金融企业负债的结构，优化了社会整体的融资结构。

　　同时也丰富了银行间拆借市场和债券市场的投资者类型，允许更多的金融机构进入这个市场，开展了同业拆借业务，活跃了货币市场交易，提高了货币市场的流动性，为更好的发挥基准作用打下了基础，推动各类金融机构法人和非法人集合产品进入银行间债券市场，丰富了债券投资者类型，提高了债券市场的深度和广度。

　　跨境贸易的人民币结算规模还在逐步扩大，最早是2009年7月份开始试点，特别是在上海，跨境人民币结算业务进展是顺利的，结算规模显著扩大，人民币跨境流动性机制运行顺畅，人民币在境外接受程度不断提高，这个也会有利的支持对外贸易投资和实体经济的发展。

　　上海在人民币业务发展的方面势头是良好的，刚才也提到上海是首批开展跨境贸易人民币结算的试点地区，业务量保持平稳较快增长，一直居于全国前列，依托其优越的金融市场环境，上海积极开展业务创新试点。去年12月，上海又试点了人民币资金池境外放款业务，是目前全国也是唯一试点该项业务的城市。

　　第四个方面的进展，探索外汇资金跨境流动便利的方式，提供投资的便利化，积极推进外汇管理体制的改革。在积极推动上海外汇管理改革的方面做了一些先行先试，2010年，推出了符合条件的上海综合保税区企业开展国际贸易(行情 专区)结算中心外汇管理的试点，2012年，推出了上海的中外跨国公司开展资金运作便利化试点，这些改革试点提高了入住上海的跨国公司资金运作的便利化程度，增加了上海对机构资金的吸引力。

　　第五个，相关机构特别是总部更多的设在上海，也是刚才杨雄市长专门谈到的。目前大家知道已经有股票市场、期货市场、银行间市场、衍生品市场相继都设在了上海，此外，还有上海黄金交易所、中国银联总部、上海清算所、征信中心、反洗钱监测分析中心、央行的清算中心都设在上海。人民银行是在2005年设立了上海总部，其目的之一也是发挥贴近市场的优势，提高对金融市场服务的效率，支持上海国际金融中心的建设，其他金融机构也有很多现在在上海设立机构和设立总部，去年人民银行金融消费权益保护局也在上海正式开始运作。

　　同时我们也支持了一些国外机构，包括挪威的央行、韩国的央行在上海设立了代表处，为增进双边合作发挥了重要的桥梁作用。境外货币当局、国际金融机构也在投资我国市场，包括银行间市场。

　　下面我想谈一下上海市有条件也有潜力建成国际金融中心，尽管说这个还需要我们作出很多的努力，还要花一定的时间，但是要看到这些有利的条件。

　　一是，我国经济发展速度和经济发展转型为上海国际金融中心建设提供了坚实的基础。中国经济保持平稳较快增长，现代服务业、先进制造业、战略性新兴产业将明显加快发展，整体实力会稳步提高，为上海国际金融中心的建设提供了坚实的基础，同时，也提出了新的和更高的要求。

　　二是，中国作为一个大型经济体，一个突出的特点就是国内的储蓄率比较高，当然从结构调整的角度我们也不希望太高，但是现在的情况是，在GDP中储蓄率我们将近一半，这是什么概念呢？中国的GDP是50万亿人民币出头，也就是说各种储蓄类别的资金是25万亿左右，当然这里头包括了企业储蓄、政府储蓄和居民储蓄。这些储蓄目前的主渠道主要是传统的商业银行渠道，但是中国有明确的方针政策是强调发展资本市场、强调发展直接融资，而且各项政策都在不断的出台，朝这个方向去努力。随着直接融资的发展，在资本市场上体现的投资的金额将是非常巨大的，在世界上将会是非常瞩目的。

　　总国际金融中心发展的国际经验来看，如果投资者众多，投资的资金数量非常大，有大量的资金在寻找各种投资的机会，这一条将是形成国际金融中心的一个重要的有利条件，也就是说金融市场会在这些寻找投资的资源配置中发挥明显的作用，上海从这个角度来看潜力会更大、动力会更强。特别是我们也看到中国的国内储蓄率的初始形式都是人民币，因此人民币的跨境使用的进展和人民币国际地位的提高也都会给上海国际金融建设提供新的重要的动力。

　　第三，这一轮国际金融危机显示，现行国际金融体系和金融格局还是需要在发展中不断产生调整，一个重要的特征是，新兴市场和发展中经济在全球经济金融中的活力进一步增强、话语权进一步提高，在此背景下，国际社会越来越看好中国的经济金融的发展，这些变化也为上海建设国际金融中心提供了有利的外部环境。

　　经过大家多年的努力，上海进一步巩固其作为国际金融中心的地位，在国际上的影响力目前也在持续提高，上海建设国际金融中心的势头是十分良好的。

　　下面我想谈一下进一步推进上海国际金融建设的若干想法。

　　在新形势、新环境下加快上海国际金融建设，促进国民经济平稳健康发展，也是打造上海和全国经济升级版的需要，需要升级，也是优化我国生产力重大布局、促进经济金融改革开放的需要。未来一段时间里，我们将继续按照国务院有关精神，继续积极大力支持推进上海国际金融中心建设，加大对外开放的力度，全面提升对外开放水平，推进上海国际金融中心建设上一个新的台阶。

　　第一项，扩大人民币跨境使用，推动上海成为全球人民币产品创新交易定价结算的中心。这次国际金融危机爆发以后，大家顺应市场的需求，积极实施跨境贸易的人民币结算试点，有序推进跨境投资人民币结算，稳步开展境外项目的人民币贷款业务，加强和深化各种双边、多边的货币合作，目前人民币跨境使用已初具规模，推进人民币跨境使用是一个以综合国力为基础的循序渐进的过程，我们所采取的策略是低调务实、有效推动、尊重市场、顺应需求、循序渐进、风险可控。

　　人民币跨境业务的发展对未来五年上海国际金融中心的建设也给出了重大机遇，在人民币实现跨境和国际层面更广泛使用过程中，我们将按照十二五规划的部署，积极推动上海逐步成为全球人民币产品创新交易定价结算的中心。一方面是夸大人民币跨境使用，主要是支持跨境交易中人民币结算比例的逐步提高，支持外资跨国公司开展跨境人民币管理业务，推动人民币进入跨国企业的资产组合，启动跨境人民币贸易再融资市场，推进人民币贸易融资规模的增长。

　　另外，支持跨境人民币投融资业务的双向开放，这里特别强调是双向，积极研究准备合格境内个人投资者境外投资的试点，和合格私募人民币基金境外证券投资的业务。

　　再有一个，支持人民币跨境使用的基础设施的建设。当前正在上海建设的人民币跨境支付系统，对于支持人民币跨境使用、完善人民币支付清算体系、防范和化解人民币跨境支付的风险、营造公平竞争的市场环境具有重要意义，同时也有助于上海国际金融中心的建设。

　　第二个方面，加快金融市场的对外开放，推动上海形成境内投资者共同参与的功能完善的多层次金融市场体系。人民银行将积极推动货币市场、债券市场、外汇市场等金融市场的改革开放和发展，拓宽金融市场的广度和宽度，支持金融创新，实现交易方式多元化、参与主体多元化、交易产品日趋丰富、市场监管透明有效的金融市场体系。

　　一个是推动债券发行市场双向开放，鼓励更多的符合条件的国际开发机构发行境内人民币债券，扩大国际开发机构在银行间市场人民币债券的发行规模，允许符合条件且信用等级较高的境外商业兴机构在我国发行人民币债券。

　　二是扩大货币市场的参与范围，继续支持外资商业银行及其分行、外资非银行金融机构进入银行间同业拆借市场和银行间外汇市场，扩大外资机构的数量，并在核定的额度内扩大货币市场交易规模，在风险可控的情况下支持境外人民币参与行和其他银行直接参与银行间同业拆借市场和银行间外汇市场的交易，促进境内外人民币市场的联动发展。

　　再有一个，拓展外汇市场的深度和广度。要继续支持外资金融机构参与银行间市场交易，在港澳人民币清算行的基础上适时推进其他人民币清算行、参与行等经用机构进入银行间外汇市场，在人民币对美元、日元、澳大利亚元直接交易的基础上，建立人民币对更多货币的双边直接汇率形成机制，推动人民币对新兴市场经济体和周边国家货币汇率在银行间外汇市场的挂牌。

　　第三个方面，结合国内经济金融改革的进展和国内外的环境积极稳妥的推进资本项目可兑换。逐步推进资本项目可兑换，已多次写入党和国家若干重要方针政策的文件，又明确的在中国的十二五规划中写入了逐步实现人民币资本项目可兑换。这将有利于金融创新和金融市场发展，促进金融机构的积聚，提升金融体系的国际化水平，推动人民币跨境使用，有利于完善市场经济体制，更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，更好的满足市场主体对外投融资的需求，全面提升开放性经济的水平，对于上海建设国际金融中心也是至关重要的一个内容。

　　1993年我国在党的十四届三中全会中就首次提出了要使人民币变成一种自由兑换的货币，1996年中国正式承诺了国际货币基金组织的第八条款，就是正式宣布了经常项目可兑换，随后一直在不断的做一些工作来推进资本项目的可兑换。本世纪以来，随着国力的增强，以及汇率、利率、国有银行、金融市场这些多项改革的深化，进一步推进资本市场可兑换的条件变得越来越成熟，在新形势下，为了进一步扩大开放啊，促进贸易投资便利化，更好的促进金融为实体经济服务，提高我国参与全球资源配置的能力和效率，增加国民福祉，人民币资本项目可兑换的进程会有所提速。因此，要抓住这个机遇更好的来发展上海国际金融中心的作用。

　　当然，资本项目可兑换也要管理好风险，资本项目可兑换是一个有弹性的制度安排，不是一个非黑即白的选择，国际经验也表明，资本项目可兑换后仍可以从宏观审慎角度对可疑资金、外债、短期资本流动等进行适当的管理，从而有效防范跨境资本流动所可能带来的负面的风险，还是要趋利避害，发挥好资本项目可兑换多个方面积极的作用。

　　同时，各项具体开放措施在时间安排上也会有一定的灵活性，要根据我国和国际经济金融形势和改革基础条件的变化择机选择，成熟一项推动一项。

　　第四，加强国际金融交流与合作，深化沪港、沪台金融合作，扩大上海国际金融中心的作用。加强国际和区域金融合作，参与全球经济金融治理，都可以更好的发挥上海在对外交往中的作用，扩大上海在国际金融领域中的知名度和影响力，进一步发展沪港金融的互补、互助、互动关系，完善沪港金融合作机制，加强沪港在金融市场、机构、产品、业务、人才等方面的交流合作，支持沪港金融市场产品和金融基础设施的互联，积极推动沪台金融交流合作，研究建立合作机制，扩展合作空间和领域，这些都是今后一段要做的工作，同时也是很有潜力的发展方向。

　　最后，我也讲一下当前经济形势。根据我国经济金融形势各方面的情况，去年中央经济工作会议确定金融实施稳健的货币政策。当前，我国经济金融运行总体是平稳的，物价形势基本稳定，都说明稳健的货币政策是合适的，效果是好的。同时，目前国际经济金融形势复杂多变，国内经济也面临一些新的情况、新的问题，金融市场历来是个很灵敏的市场，对市场中的任何信号都会有迅速反应。因此，既有助于发现问题，金融市场也有助于修复市场中所发生的问题。人民银行将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时、适度的进行预调和微调。

　　和其他有关部门共同配合，一方面要引导金融机构保持合理的信贷投放，合理安排资产负债总量和期限结构，支持实体经济的结构调整和转型升级，另一方面，也将综合运用各种工具和手段适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定，为金融市场的平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。

　　今年以来，我国的经济增长总体来讲依旧是较平稳增长，同时加大结构调整的力度，增长速度上有所放缓，但仍处在合理的区间，总体上仍旧呈现稳中有进的势态，同时各项改革红利还将进一步释放，政府部门减政放权的作用还将进一步显现，经济结构调整和经济转型升级步伐将进一步加快，经济增长质量和效益将进一步提高。在当前和未来一段时间，中国仍处在有利条件较多的战略机遇期，潜力是巨大的。从全球来看，中国经济仍然是全球经济增长的重要动力，我们对未来中国经济发展充满信心，对中国金融业和金融市场的发展充满信心，对上海国际金融中心的建设和发展充满信心。谢谢大家！

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证监会不是市场价格的调控者

　　28日上午陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛首场主题大会召开，主题为中国金融改革开放与经济转型升级。

　　中国证监会副主席庄心一表示，作为市场监管者，证监会不是交易的当事人，更不是价格的调控者，证监会的工作重点、精力都应该集中在维护三公原则和维护投资者权益上，监管理念、监管规则、监管手段、监管行为都必须据此展开。


　　他还表示，两个维护是否得到多时，是检验证监会工作的重要标准，促进资本市场发展，增强市场的功能，归根到底是要靠市场的力量，尊重市场规律，发挥市场作用，与加强监管是相辅相成、相得益彰的，在一定意义上监管就是要弘扬市场正气、压制歪风邪气、助长市场规范的正能量、遏制妨碍市场健康的负能量，疏堵并重，为市场可持续的发挥功能营造良好环境。

　　落实两个维护意义重大、内涵丰富、工作繁多，其中重要的一项是保障维护市场信息的真实性。资本市场是信息汇集的市场，信息的真实性是资本市场的命脉所在，提高市场的真实性要求各市场主体披露的信息都必须真实准确、及时完整，不得有虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，更不得以欺诈、造假等手段谋取利益。

　　发言实录：

　　[庄心一]尊敬的各位来宾：上午好。我受肖钢主席委托，前来参加此次论坛，首先我代表肖钢主席和中国证监会，向2013陆家嘴论坛的召开表示热烈的祝贺。 [10:41:06]

　　[庄心一]十八大以来，党中央、国务院着眼于全面建成小康社会的奋斗目标，作出了以改革释放红利、以转型增添动力，打造中国经济升级版的战略部署，近期，国务院明确指出，稳增长、调结构、促转型、惠民生，金融发挥着重要的作用，并就当前金融支持经济结构调整和转型升级出台了有针对性的政策措施，本次论坛的主题“中国金融改革开放与经济转型升级”契合当前经济的脉动，直面经济工作重心，正是今后一个时期需要深入研究和全面实践的重大课题。 [10:43:06]

　　[庄心一]今天大家共聚黄浦江畔，围绕这一主题集思广益，为落实好党中央、国务院的部署必将提供有益的启示，起到积极的作用。从世界经济发展史来看，经济转型和产业升级是各经济体发展到一定阶段以后必须面对的重大现实问题，主要经济强国都是通过数次成功的转型升级，保持和提升了核心竞争力和综合(行情 专区)实力。 [10:44:15]

　　[庄心一]近年来国际金融危机影响笼罩全球，欧洲主权债务危机持续发酵，市场竞争格局和经济格局正在发生深刻、复杂的变化。在原有增长动力减弱、新的增长动力尚未形成的情况下，无论是发达国家还是新型经济体都面临着转方式、调结构、抢占新一轮发展制高点的紧迫的任务。对我国来说经过三十多年的改革开放，已经发展成为世界第二大经济体，调结构、转方式的需求迫切，有效地提升金融服务实体经济的能力已经刻不容缓。 [10:47:29]

　　[庄心一]我国资本市场自建立以来，一直坚持市场化、法制化目标，推动市场发展在资源配置中的基础性作用发挥，促进投融资效率的提升。近年来为服务实体经济的转型升级，证监会持续推进市场基础性建设，在改革新股发行制度和上市公司退出制度、完善主板市场功能、建立多层次市场体系、改善并购重组环境、扩大市场开放、强化监管执法力度、维护投资者合法权益等方面进行的积极务实的探索，在各方、各界共同努力下，也取得了阶段性的进展和成果。 [10:48:49]

　　[庄心一]大家知道，资本市场是投融资双方直接互动的平台，运用市场化方式引导资源合理流动、高效地配置组合，是资本市场的天然优势，发挥好这一优势，对宏观经济目标的实现和微观主体的做优做强做大都有重要作用，但是这一优化的发挥更非一朝一夕，而是一项持续性、牵涉面极广的功能，我们必须坚定信心和决心，不为任何的困难所扰，坚持不懈，齐心协力推进市场建设。 [10:50:29]

　　[庄心一]当前，提升资本市场服务功能的重要性、紧迫性日趋显现，对所面临的困难和成因认识更为深刻和客观，解决问题的各种有利因素也正在积极集聚和增长，综合各项而言，现阶段正是加快资本市场进一步改革开放的重要时期，证监会作为法定监管机构责无旁贷。一定要勇于担当、善于攻坚，有所作为，一定要化压力为动力，化挑战为机遇，紧紧围绕实体经济转型升级，下工夫出实招，依靠配合各方的力量，积极推进市场建设，着力强化市场执法，稳步推进对外开放，全力开创资本市场改革开放的新格局。 [10:51:52]

　　[庄心一]监管的工作是资本市场体系不可或缺的重要组成部分，是资本市场发挥功能的重要基础，依法实施监管，符合市场运行的内在要求，是市场发展的客观规律使然，有效维护市场秩序，始终是各国市场监管者的和职责所在。在我国当前经济形势下，在资本市场进一步加快改革开放的要求中，对证监会更好履行职责也提出了更高的标准和要求。实现我国资本市场健康发展的目标，必须维护公开、公平、公正的职场秩序，必须维护投资者特别是中小投资者的合法权益，只有始终牢记并始终实践这两个宗旨，才可以维护良好的市场秩序，才能充分调动市场的积极性和信心，夯实市场长期稳定发展的根基。

　　作为市场的监管者，证监会不是交易的当事人，更不是价格的调控者，证监会的主要的职责都应该在维护“三公”上。两个维护是不是得到落实，是检验证监会工作的重要标准，促进资本市场发展，增强市场的功能，归根到底是要靠市场的力量，尊重市场规律，发挥市场作用，与加强监管是相辅相成、相得益彰的。在一定意义上，监管就是弘扬市场正气，压制歪风邪气，助长市场规范运行的正能量，遏制妨碍市场运行的负能量，营造良好的环境。 [10:53:58]

　　[庄心一]落实两个维护意义重大，内涵丰富，工作繁重，其中重要的一项是保障维护市场信息的真实性。资本市场是信息汇集的市场，信息的真实性是市场命脉所在，提高市场信息的真实性，要求各市场主体披露的信息都必须真实准确，及时完整，不得有虚假记载、误导，或者重大遗漏，更不得以欺诈的手段谋取利益，只有信息真实才能形成合理的市场定价，市场配置资源的机制才能正常发挥作用，只有信息真实市场的投融资双方才能真正拥有平等的权利，市场的约束和制衡机制才能切实产生效能。只有信息真实，才能拓展市场化解决问题的范围和空间，为市场自我修复创造前提条件，实现动态均衡，也才能让监管放得更开、放得更好。只有信息真实，才能形成市场主体互信、互动的良好形态，降低市场运行成本，提高市场整体运行效率，只有信息真实，市场专业分析方法和投融资管理工具，才能真正有用武之地，才能引导投资者形成合理明确的预期，促进理性的投融资决策和股权文化。只有信息真实，市场的风险才能得到及时的揭示、评估，提高市场的稳定性。 [10:57:16]

让子弹飞

陆家嘴激辩影子银行：解决之道是利率市场化


　　近期的“钱荒”让影子银行(行情 专区)成为热点话题。昨日，在2013陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛浦江夜话第四场“影子银行的发展与监管”讨论中，多位专家认为利率市场化是解决影子银行风险的最终途径。

　　据了解，国内的影子银行，主要以银行理财产品、信托产品和民间融资的形式存在。自2008年以来，影子银行体系、规模迅速扩大。乐观者认为，其恰好是对目前国有银行垄断局面的有益补充；悲观者则认为影子银行的风险非常高，在未来三至五年内可能对银行的财务稳健性产生重大且深远的负面影响。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，现在非常活跃的影子银行状况，其中折射出中国货币条件过于宽松的影子，同时货币政策的执行没有与时俱进，特别是在海内外经济状况大幅变化的情况下，央行也没有做出及时反应，造成了影子银行更大的扭曲，造成现在的这种状况。

　　影子银行之所以成为问题，是因为影子银行存在着严重期限错配，借短期的钱为长期的项目融资，没有把偏好风险的钱放在有风险的东西上，而把回避风险的钱放在偏好风险上，这样平时风平浪静没有问题，一旦有问题就导致资金链断裂。

　　上海交通大学中国金融研究院副院长严弘表示，国内影子银行的规模已经达到了一个相当的数量，有统计显示达30万亿元。本质来说影子银行实际上在某种程度上填补了现有银行体系业务的空白，实际上很多影子银行所做的事比如小额贷款或是其他一些类似的业务，实际上是银行体系应该从事的业务，但是没有真正做起来。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌直言，如果利率市场自由化，银行放开存款和贷款利率，央行取消银行的指导性意见，包括行业的贷款指导跟总量指导，这时信托和理财业务就根本没有存在的必要。

　　“改变或是改革影子银行的整个运作模式，需要加快利率市场化的步伐，很多影子银行做的事情就是利率半市场化造成的现象；需要为投资者提供更多的金融工具，而不仅仅是依赖于理财产品；需要改变银行体系的奖惩制度或是考核机制，因为考核机制不改变的话就造成激励机制的扭曲，往往造成银行不做银行该做的事情，就只能让银行外的机构去做银行该做的事情。”严弘也直言。

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周小川：大力推动资本市场的发展

　　28日上午陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛首场主题大会召开，主题为中国金融改革开放与经济转型升级。

　　中国人民银行(行情 专区)行长周小川表示，大力推动资本市场的发展。资本市场是国际金融中心最核心的内容，也是最具地区效应的内容，它能够发挥引领和带动上海国际金融中心建设的核心作用。


　　他表示，上海始终是站在我国资本市场发展的最前沿，推动了我国金融、经济体制改革和社会资源分配方式的优化和变革。发挥上海资本市场的核心作用，是上海经济社会发展和服务全国的现实选择，是成熟市场国际金融中心建设和金融业发展的内在规律，更是继续推进上海国际金融中心建设的客观要求。

　　周小川：推动上海成为全球人民币产品创新交易定价结算中心

　　2013年陆家嘴论坛6月27日-29日在上海浦东香格里拉大酒店举行，中国人民银行行长周小川称，扩大人民币跨境使用，推动上海成为全球人民币产品创新交易定价结算的中心；支持跨境人民币投融资业务的双向开放；支持人民币跨境使用的基础设施的建设；加快金融市场的对外开放，推动上海形成境内投资者共同参与的功能完善的多层次金融市场体系。

　　以下为实录：

　　下面我想谈一下进一步推进上海国际金融建设的若干想法。

　　在新形势、新环境下加快上海国际金融建设，促进国民经济平稳健康发展，也是打造上海和全国经济升级版的需要，需要升级，也是优化我国生产力重大布局、促进经济金融改革开放的需要。未来一段时间里，我们将继续按照国务院有关精神，继续积极大力支持推进上海国际金融中心建设，加大对外开放的力度，全面提升对外开放水平，推进上海国际金融中心建设上一个新的台阶。

　　第一项，扩大人民币跨境使用，推动上海成为全球人民币产品创新交易定价结算的中心。这次国际金融危机爆发以后，大家顺应市场的需求，积极实施跨境贸易的人民币结算试点，有序推进跨境投资人民币结算，稳步开展境外项目的人民币贷款业务，加强和深化各种双边、多边的货币合作，目前人民币跨境使用已初具规模，推进人民币跨境使用是一个以综合(行情 专区)国力为基础的循序渐进的过程，我们所采取的策略是低调务实、有效推动、尊重市场、顺应需求、循序渐进、风险可控。

　　人民币跨境业务的发展对未来五年上海国际金融中心的建设也给出了重大机遇，在人民币实现跨境和国际层面更广泛使用过程中，我们将按照十二五规划的部署，积极推动上海逐步成为全球人民币产品创新交易定价结算的中心。一方面是夸大人民币跨境使用，主要是支持跨境交易中人民币结算比例的逐步提高，支持外资跨国公司开展跨境人民币管理业务，推动人民币进入跨国企业的资产组合，启动跨境人民币贸易再融资市场，推进人民币贸易融资规模的增长。

　　另外，支持跨境人民币投融资业务的双向开放，这里特别强调是双向，积极研究准备合格境内个人投资者境外投资的试点，和合格私募人民币基金境外证券投资的业务。

　　再有一个，支持人民币跨境使用的基础设施的建设。当前正在上海建设的人民币跨境支付系统，对于支持人民币跨境使用、完善人民币支付清算体系、防范和化解人民币跨境支付的风险、营造公平竞争的市场环境具有重要意义，同时也有助于上海国际金融中心的建设。(证券时报网)

　　周小川：鼓励符合条件的国际机构发行境内人民币债券

　　2013年陆家嘴论坛6月27日-29日在上海浦东香格里拉大酒店举行，中国人民银行行长周小川称，加快金融市场的对外开放，推动上海形成境内投资者共同参与的功能完善的多层次金融市场体系。推动债券发行市场双向开放，鼓励更多的符合条件的国际开发机构发行境内人民币债券；扩大货币市场的参与范围，继续支持外资商业银行及其分行、外资非银行金融机构进入银行间同业拆借市场和银行间外汇市场；拓展外汇市场的深度和广度。

　　以下为实录：

　　第二个方面，加快金融市场的对外开放，推动上海形成境内投资者共同参与的功能完善的多层次金融市场体系。人民银行将积极推动货币市场、债券市场、外汇市场等金融市场的改革开放和发展，拓宽金融市场的广度和宽度，支持金融创新，实现交易方式多元化、参与主体多元化、交易产品日趋丰富、市场监管透明有效的金融市场体系。

　　一个是推动债券发行市场双向开放，鼓励更多的符合条件的国际开发机构发行境内人民币债券，扩大国际开发机构在银行间市场人民币债券的发行规模，允许符合条件且信用等级较高的境外商业兴机构在我国发行人民币债券。

　　二是扩大货币市场的参与范围，继续支持外资商业银行及其分行、外资非银行金融机构进入银行间同业拆借市场和银行间外汇市场，扩大外资机构的数量，并在核定的额度内扩大货币市场交易规模，在风险可控的情况下支持境外人民币参与行和其他银行直接参与银行间同业拆借市场和银行间外汇市场的交易，促进境内外人民币市场的联动发展。

　　再有一个，拓展外汇市场的深度和广度。要继续支持外资金融机构参与银行间市场交易，在港澳人民币清算行的基础上适时推进其他人民币清算行、参与行等经用机构进入银行间外汇市场，在人民币对美元、日元、澳大利亚元直接交易的基础上，建立人民币对更多货币的双边直接汇率形成机制，推动人民币对新兴市场经济体和周边国家货币汇率在银行间外汇市场的挂牌。(证券时报网)

　　周小川：综合运用各种手段适时调节市场流动性

　　2013年陆家嘴论坛6月27日-29日在上海浦东香格里拉大酒店举行，中国人民银行行长周小川称，人民银行将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时、适度的进行预调和微调。

　　一方面要引导金融机构保持合理的信贷投放，合理安排资产负债总量和期限结构，支持实体经济的结构调整和转型升级，另一方面，也将综合运用各种工具和手段适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定，为金融市场的平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。

　　以下为文字实录：

　　最后，我也讲一下当前经济形势。根据我国经济金融形势各方面的情况，去年中央经济工作会议确定金融实施稳健的货币政策。当前，我国经济金融运行总体是平稳的，物价形势基本稳定，都说明稳健的货币政策是合适的，效果是好的。同时，目前国际经济金融形势复杂多变，国内经济也面临一些新的情况、新的问题，金融市场历来是个很灵敏的市场，对市场中的任何信号都会有迅速反应。因此，既有助于发现问题，金融市场也有助于修复市场中所发生的问题。人民银行将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时、适度的进行预调和微调。

　　和其他有关部门共同配合，一方面要引导金融机构保持合理的信贷投放，合理安排资产负债总量和期限结构，支持实体经济的结构调整和转型升级，另一方面，也将综合运用各种工具和手段适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定，为金融市场的平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。

　　今年以来，我国的经济增长总体来讲依旧是较平稳增长，同时加大结构调整的力度，增长速度上有所放缓，但仍处在合理的区间，总体上仍旧呈现稳中有进的势态，同时各项改革红利还将进一步释放，政府部门减政放权的作用还将进一步显现，经济结构调整和经济转型升级步伐将进一步加快，经济增长质量和效益将进一步提高。在当前和未来一段时间，中国仍处在有利条件较多的战略机遇期，潜力是巨大的。从全球来看，中国经济仍然是全球经济增长的重要动力，我们对未来中国经济发展充满信心，对中国金融业和金融市场的发展充满信心，对上海国际金融中心的建设和发展充满信心。谢谢大家！

让子弹飞

一大因素注定大震荡还将延续

　　早盘沪深两市走出了大幅震荡的形态，市场冲高之后没有得到更有力度的支撑，买盘不是那么踊跃，这让权重股反弹的步伐受到一定的阻碍。盘面的成交量较前几个交易日没有太大的变化，从盘面态势来看，大横盘大震荡的格局还将延续。


　　早盘引发指数冲高的主要是地产股的反弹，引发地产股反弹的主要动力有两点：

　　1。国务院发布规划，加大力度投资促进窝棚改造，这对房地产(行情 专区)公司来说是一个利好的信息。

　　2。深圳前海综合(行情 专区)规划获批。深圳本地的房地产公司股价大幅上涨，保利万科甚至接近涨停。地产股的反弹对指数的贡献极大。

　　不过我们需要注意的一点就是今天市场冲高回落的最重要原因也是在于是地产股的反弹带动的。现在短线来说地产股回升炒作的不是业绩这个题材而是前海以及窝棚改造两个信息，根据信息对板块进行短炒，它的持续力度不会太强。所以我们认为经过短炒之后地产股会有回落的风险，这对大盘来说会有一定的影响。从这一点来看，如果没有新的概念接棒，后市冲高回落之后继续横盘的概率极大。业绩不佳的地产股短炒要注意风险。

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　　央行释放最新政策信号 三板块望成反弹急先锋

　　早盘在房地产(行情专区)板块大幅拉升下，大盘出现了一波久违的放量拉升，不过在前期百点阴线附近受到巨大压力，股指随后再次被打压下来，这是否会重演昨日午后午盘跳水的行情呢？我们认为，从央行最新释放的政策信号来看，大盘后期趋于震荡平稳的可能性较大。

　　在今日的陆家嘴(行情股吧买卖点)论坛会议上，央行行长重点强调了，要引导金融机构保持合理的信贷投放，和运用各种工具和手段适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定。央行只是说了适时调节市场的流动性，说明了央行最新政策仍然不会释放大量流动性，但是也不至于市场出现“钱荒”的问题。因此这对于最受资金链影响的金融、地产来说，也不愧是个积极的信号。早盘两市股指的拉升，也正是由于这两大板块联手造成的。

　　从盘面来看，在地产股大幅拉升下深成指也像前期的创业板(行情 股吧 买卖点)那样，出现了一波报复性反弹。而前期强势的创业板指在今日大盘上涨中，明显出现了疲态。这从侧面给予了投资者一定的警示，即随着中报业绩的正式打响，中小市值个股已经真正面临危机了。那些没有业绩支撑同时又涨过一波的，必然是主力重点砸盘抛售的对象，投资者在当前应警惕这类股突然倒戈杀跌的风险。

　　大盘在周二的超级下影线后经过三日的盘整，今日选择了向上变盘，这在一定程度上暗示了7月的行情不会比六月差，投资者应在股指选择向上变盘之际，挑选最有潜力的反弹急先锋。我们广州万隆认为，在政策与消息的共振下，以下三大板块有望成为反弹急先锋。

　　第一，日本干细胞股2天内狂涨5倍。据报道，万能细胞可治疗用途广泛，日本近日将实施世界首次万能细胞治疗。而相应的日本上市公司股价狂飙。表明市场很认可这一新技术。

　　第二，新疆鄯善恐袭致24人遇害，11名暴徒被击毙。新疆治安形势非常严峻，对政府而言，提前预警比事发出动执法成本和代价都要小，最近有新闻国内正计划构建覆盖至县一级的全方位、立体式的治安防控网络，表明政府清楚的看到这一点。而由于新疆连续恐怖袭击，表明传统安防模式已经很难防止恐怖袭击再次发生。政府势必要大范围，加速推进智能安防来达到立体式治安防控网络。

　　第三，北京市6月27日起开展电子发票应用试点。开展电子发票取代纸板发票，有多重益处，既环保，又可以降低成本，而且还可以增加透明度。预计电子发票应用将迅速推广到全国。

　　综合(行情专区)来看，在央行出手维稳，金融地产得到积极响应而后，大盘虽然一时难改下跌趋势，但是下跌空间将会相对有限。因此，投资者在经历大盘6月暴跌后，不应该再让恐惧占据自己的思维，而应该积极布局下一个热点龙头，才能挽回暴跌带来的损失。（广州万隆）

让子弹飞

7月A股“翻身”需跨三重山

　　“五穷六绝七翻身”的股谚，虽起源于香港市场，但近年来在A股市场也有着广泛的“受众”：此番A股措不及防的“六绝到底”戏码，更在一定程度上掀起了市场对“七翻身”的憧憬，毕竟流动性最紧张的时刻正在过去。然而，风险减缓不等于预期逆转，超跌反弹不等于摆脱弱市。7月A股虽有望小涨，但要彻底实现“翻身”还需跨越三重压力：一是来自流动性偏紧状况的持续冲击，二是经济下滑可能超预期带来的风险，三是IPO重启临近带来的情绪性冲击。

　　压力之一：流动性偏紧或成常态


　　5月底以来，以隔夜Shibor为代表的短端资金利率快速走高，并引发一波长达两周左右的“钱荒冲击波”。起初，央行采取不作为的态度，即容忍资金利率持续飙涨；本周周中，央行与商业银行(行情 专区)之间的博弈就出现了暂缓的信号：一方面，央行发通告表态已经部分释放流动性，缓解了资金面极端紧张的情形；另一方面，本周央行暂停一切公开市场操作，包括停发央票及正逆回购等，即央行本周向市场净投放250亿元。

　　目前来看，金融领域极端缺钱的状况，正随着季末时点的过去以及央行的施以援手而得以缓解，银行间短端的拆借利率也普遍出现了较大幅度的回落。截至6月27日，SHIBOR隔夜利率回到5.5610%的水平，SHIBOR一周及两周利率均回落至6%左右的水平，这一水平基本上与往年年中季末时点的水平相当。

　　然而，流动性最紧张阶段的过去，并不意味着7月资金面会重新回到此前偏宽松的局面。首先，央行已不再是以前缺钱就给的“央妈”，虽然其最终还是出手平抑了资金利率飙涨的局面，但市场普遍期待的天量逆回购以及其他对冲措施并未出现。这种定向定量释放流动性的举措，恰到好处地表达了央行“有保有压”的态度，即维持资金面平稳的局面以及坚决清理“非标”资产的决心。其次，从此前管理层多次对“激活存量流动性”的讲话来看，央行动用降准及降息等对冲工具的意愿极低。此番试水金融领域的“去杠杆”，虽然不经意引发了金融领域的“钱荒”风波，但由于这一举措主要是为了遏制货币空转的现象，进而推动资金逐步进入实体经济，因而政策的取向和连续性已较为确定，即清理“非标”资产。换言之，未来一到两个季度，银行系统将不可回避地推动“非标”资产的清理，整体资金面大概率将维持偏紧的格局，这将对股市构成持续的压制。

　　压力之二：经济超预期下滑风险犹存

　　除了流动性的“新伤”外，诸如经济复苏疲弱等“旧伤”也在不断发酵，并对市场构成持续压制。

　　 从宏观经济来看，5月经济数据令市场开始下调经济增长预期，6月汇丰PMI初值再度创出9个月的新低，经济数据的“淡季更淡”进一步表明经济复苏预期遭遇挑战。昨日国家统计局公布了部分5月数据，5月当月规模以上工业企业实现利润总额4705.5亿元，比去年同期增长15.5%；其中主营活动利润增长8.8%，较4月份同比增速下降2.8个百分点。经济复苏放缓的态势进一步加剧，不排除三季度经济下滑幅度超预期的可能。

　　而管理层在此时启动金融领域的“去杠杆”行为，尽管目的是为了遏制货币空转的现象，进而解决实体经济筹资难的问题；但一旦金融领域“去杠杆”的预期确立，最终难免会推高实体融资的成本，进而误伤经济复苏。

　　有分析人士表示，金融领域“去杠杆”，有可能会在一定程度上引发与地方政府相关的债务风险上升，进而加剧经济增速回落的风险。事实上，目前金融领域的高杠杆与房地产(行情 专区)及地方政府的高负债密不可分，由于各地的地方政府财政收入差距大，未来不排除在“去杠杆”的过程中出现局部地方政府性债务风险的可能，这将是中期对流动性及A股市场构成持续压制。根据相关测算，2012年末地方政府性负债介于13.17万亿-15.1万亿元之间，对应的每年利息支出约1万亿元，也就是说当前地方政府的债务率已经处于不低的位置了。

　　压力之三：供给压力如影随形

　　二季度末期，有关IPO重启的传闻不绝于耳，“狼来了”的故事持续上演。目前，新股发行制度改革的征求意见期已经结束，尽管管理层期间曾表态IPO重启尚无时间表，但昨日有媒体报道海通证券(行情 股吧 买卖点)已开始为过会的IPO项目进行询价，这无疑被市场解读为IPO实质性临近的信号，并成为压制A股超跌反弹的主因。

　　分析人士认为，IPO重启的压力大小取决于几个方面的因素。一是重启前市场所处的位置，位置越高压力越大。在经历了6月的断崖式下跌后，沪指已跌回至1900点的底部区域，目前来看，以这个点位重启发行的舆论反对声音会较大，因而IPO重启的时间点可能会较预期有所延后。二是发行方式，批量发行的方式会对二级市场带来明显压力，而最终重启发行采取何种方式也会在很大程度上决定A股的短期走向。三是发行制度，如果只是简单重启，那么市场恐怕还是要重走老路，即陷入“越发越跌”的怪圈中。

　　除了如影随形的IPO解禁压力外，7月A股还将迎来天量解禁潮。据资讯统计，7月两市将有2698.05亿股限售股解禁，市值合计超过7000亿元，均为年内峰值。其中2010年7月15日首发上市的“巨无霸”农业银行将有2585.93亿股首发原始股于7月15日上市流通，这不仅是当月的最大解禁量，也成为A股今年的“解禁王”，其解禁市值占当月全部解禁市值的九成左右。

　　七翻底气：恐慌情绪趋于消散

　　在流动性风险的放大效应下，沪指已经创出了1849点的近四年新低，短期运行区间回到1900点附近。技术上，尽管恐慌杀跌之后的反弹幅度有限，且蓝筹股依然处于乏人问津的状况，但至少市场不会再出现此前接连暴跌的景象，7月A股维持震荡整理走势的概率偏大。

　　策略上，尽管恐慌情绪淡化会在一定程度上推动超跌反弹，但鉴于7月A股仍存在三重压制，因而整体反弹空间有限，投资者不宜过多恋战。反弹品种方面，投资者需把握两点。其一，切勿紧盯“超跌”进行操作，尽管金融、地产等周期板块领跌，短期严重超跌，但鉴于政策压制仍在，这类低估板块很有可能会陷入“低估陷阱”中，投资者不宜盲目抄底这类品种。其二，对于创业板(行情 股吧 买卖点)内部的成长股群体，投资者也需仔细甄别，毕竟在整体市场集中释放风险的阶段，成长股也难独善其身，大部分“伪成长股”的补跌风险已然极大，投资者需紧盯业绩逢低介入真正的成长股。

　

让子弹飞

流动性偏紧或成常态

　　5月底以来，以隔夜Shibor为代表的短端资金利率快速走高，并引发一波长达两周左右的“钱荒冲击波”。起初，央行采取不作为的态度，即容忍资金利率持续飙涨；本周周中，央行与商业银行(行情 专区)之间的博弈就出现了暂缓的信号：一方面，央行发通告表态已经部分释放流动性，缓解了资金面极端紧张的情形；另一方面，本周央行暂停一切公开市场操作，包括停发央票及正逆回购等，即央行本周向市场净投放250亿元。

　　目前来看，金融领域极端缺钱的状况，正随着季末时点的过去以及央行的施以援手而得以缓解，银行间短端的拆借利率也普遍出现了较大幅度的回落。截至6月27日，SHIBOR隔夜利率回到5.5610%的水平，SHIBOR一周及两周利率均回落至6%左右的水平，这一水平基本上与往年年中季末时点的水平相当。


　　然而，流动性最紧张阶段的过去，并不意味着7月资金面会重新回到此前偏宽松的局面。首先，央行已不再是以前缺钱就给的“央妈”，虽然其最终还是出手平抑了资金利率飙涨的局面，但市场普遍期待的天量逆回购以及其他对冲措施并未出现。这种定向定量释放流动性的举措，恰到好处地表达了央行“有保有压”的态度，即维持资金面平稳的局面以及坚决清理“非标”资产的决心。其次，从此前管理层多次对“激活存量流动性”的讲话来看，央行动用降准及降息等对冲工具的意愿极低。此番试水金融领域的“去杠杆”，虽然不经意引发了金融领域的“钱荒”风波，但由于这一举措主要是为了遏制货币空转的现象，进而推动资金逐步进入实体经济，因而政策的取向和连续性已较为确定，即清理“非标”资产。换言之，未来一到两个季度，银行系统将不可回避地推动“非标”资产的清理，整体资金面大概率将维持偏紧的格局，这将对股市构成持续的压制。